https://96yz88

讲三个部分，第一部分是大宗商品发展的理论依据，第二是产业链实践中的践行和我们自己的思考，第三是双方的结合。从我们提出做这种类型公司，从逻辑学的角度，我们陈述一个体系大概分三个环节，一个是澄清概念，设定判准，构建体系。做商品的时候探讨一个问题，问价格是涨还是跌？其实这个问题不太严谨，问一个价格涨跌是问一天，还是三天，是小时还是三年，如果要问一天，从我们的理解角度来说，绝对价格的涨跌可能就像翻硬币，如果问三年价格的涨跌是慢慢的翻硬币。所以问很多问题可能要把表述的内容指向要非常清晰。

第三，讲一下产业和做私募投资的思考。善渊从百分之十不到的资金做二、三十对的对冲。我们把市场有的品种都在参与，到期换月，节省手续费。第二是经典的64原则，60%做股票，逆向投资，总仓位和个股根据量化模型进行小幅度调仓。剩余资金还有30%左右会做所谓低风险的利率债，再一点点钱做一些真正高收益债，最后和商品相关的，这样方便我们调研，更方便了解企业真实情况。

而95后人群以及三四线城市购买力的崛起，也在京东历年“双11”中得到印证。京东大数据显示，2017年“双11”期间，参与购物节的25岁以下年轻用户数比2008年增长了4.1万倍。其中，六线城市用户数是2008年的6700倍，五线城市用户数是2008年的3400倍，并且远超全站用户增速。

作为转让标的企业的航投集团成立于2014年，经营范围包括项目投资、资产管理、投资管理等，于2018年出现业绩亏损。企业年度审计报告显示航投集团2017年营业收入1507.47万元，营业利润32.38万元，资产总计9044.61万元；企业财务报告显示，截至2018年6月30日，航投集团营业收入597.21万元，营业利润为-395.26万元。

以下为文字实录：谢谢大家。交易所的领导给我这个题目的时候，我觉得非常的难讲，从我们自身出发，好处在哪里，因为我们一直在尝试性的去做，每一个都做的不是很好。我们就站在自己角度来讲我们怎么样看待这个市场，以及我们怎么去做的。内容非常简单，是一些基本投资学和经济学的原理。如果一定要给自己找一个理由的话，就像巴菲特讲的一句话，在这个市场我们只试图翻阅一尺高的栅栏，我讲的是一尺高的栅栏，我们能够翻过去。

我们对大宗商品产业的理解，我们分四个象限。第一个叫做过度竞争阶段，第二是相对竞争，第三是寡头，第四是绝对垄断。产业效率的高低，四个象限会伴随着非常多不一样的表现形式，刚才陆处长讲的非常好，比如说交易风险问题。中国大部分商品出现非信用市场，西方大宗商品肯定已经是信用市场。所以，市场结构的不一样会带来不同的状态以及形式。比如说非信用市场，签订合同都非常困难，一个信用市场，比如说嘉吉，它在英国发债可能比国债的利率还要低，像中国的福耀玻璃发了一个债，年化美元、欧元债券收益率只有千分之零，从这个角度，不同象限带来形式是不一样的，因为它是客观存在的。